Was US Outbound Investment Screening für die transatlantischen Beziehungen bedeutet

Dieses Stück folgt zwei früher Artikel des Autors zu den chinesischen Kapitalmärkten.

Das Das teilte die Europäische Kommission kürzlich mit dass sie das Exportkontrollregime der Europäischen Union (EU) überprüfen wird, um festzustellen, ob zusätzliche Instrumente für die Kontrolle strategischer Auslandsinvestitionen erforderlich sind. Ob die EU neuen Auslandsinvestitionskontrollen folgen wird und wie diese aussehen könnten, darf nicht allein von europäischen Überlegungen bestimmt werden. Sie wird auch von der Entwicklung der nationalen Sicherheitspolitik und der transatlantischen Diplomatie der USA abhängen.

US-Gesetze, die die Überprüfung von Auslandsinvestitionen aus den Vereinigten Staaten in gegnerische Länder wie China und Russland ermöglichen, könnten bald verabschiedet werden. Ob der National Critical Capabilities Defense Act (NCCDA) verabschiedet ist, wird sich eine verschärfte Prüfung der US-Investitionen im Ausland wahrscheinlich auf die transatlantischen Beziehungen auswirken. Obwohl das Comprehensive Investment Agreement (CAI) zwischen der EU und China Anfang 2021 ausgesetzt wurde, wollen einige EU-Wähler ihre Investitionsbeziehungen zu China weiter ausbauen. Ihr Appetit kann durch die NCCDA untergraben werden. Die Vereinigten Staaten und die EU müssen daher sorgfältig zusammenarbeiten, wenn sie Mechanismen zur Überprüfung von Auslandsinvestitionen entwickeln, um transatlantische Spannungen und Konflikte zu verhindern.

Die Ausweitung der Zusammenarbeit zwischen den USA und der EU in diesem Bereich wird schwierig, aber nicht unmöglich sein.

Die Vereinigten Staaten sind sehr motiviert und werden zunehmend misstrauisch den Griff der KPCh auf „private“ chinesische Unternehmen und der zivil-militärische Fusionsansatz, der chinesische „zivile“ Unternehmen dazu zwingt, ihre Technologien mit dem militärisch-sicherheitstechnischen Industriekomplex zu teilen. US-Gesetzgeber haben signalisiert, dass sie das wollen „einen multilateralen Ansatz mit Partnern und Verbündeten zu haben, um dies sicherzustellen [the United States] ihnen helfen, die Entwicklung und Umsetzung ähnlicher und komplementärer Mechanismen zu fördern.

Das Überprüfung von Auslandsinvestitionen soll verhindern, dass US-Kapital in die relevanten Verteidigungs- und Sicherheitssektoren der strategischen Konkurrenten Amerikas fließt. Die Sorge ist nicht nur, dass chinesische Unternehmen amerikanisches Kapital bekommen, sondern dass Kapitalströme mit bedeutenden Technologie- und Wissenstransfers einhergehen. Die Überprüfung würde sich auf Technologieunternehmen konzentrieren, könnte jedoch auf andere für die nationale Sicherheit relevante Sektoren ausgeweitet werden, die alles umfassen können Stahlherstellung bei Bank- und Finanzdienstleistungen.

Die Ankündigung der Europäischen Kommission, das Screening von Auslandsinvestitionen zu prüfen, scheint der Aussicht auf eine bevorstehende US-Gesetzgebung zu folgen.

Idealerweise sollten US-amerikanische und europäische Screening-Systeme in Absprache entwickelt werden. Wieso den? Die Multilateralisierung des Outbound Investment Screening ist nur aus technischer Sicht sinnvoll. US-Kapital, Wissen und sensible Technologie können in europäischen Unternehmen gebunden werden, die unabhängig von US-Regulierungsbehörden weiterhin in China investieren können. Sobald die US-Gesetzgebung in Kraft ist, kann sie sogar extraterritoriale Reichweite haben und automatisch europäische Investoren in China betreffen.

Frühere US-Gesetze zur Investitionsprüfung gaben den US-Behörden bereits die Möglichkeit, in Geschäfte zwischen China und der EU einzugreifen. Zum Beispiel 2017 der deutsche Lampenhersteller Osram musste die Zustimmung des Ausschusses für Auslandsinvestitionen in den Vereinigten Staaten einholen für den Verkauf eines Teils ihres Geschäfts an einen chinesischen Konzern. Der Foreign Investment Risk Review Modernization Act von 2020 kann europäische Private-Equity- und Risikokapitalfonds daran hindern, in US-amerikanische Technologieunternehmen zu investieren, wenn sie von chinesischen Investoren mitfinanziert werden.

Aus strategischerer Sicht ist die Multilateralisierung von Outbound-Investment-Reviews ebenfalls vorteilhaft. Die Vereinigten Staaten wollen verhindern, dass die nationalen Sicherheitskomplexe ihrer Gegner auf das Kapital, das Wissen und die Technologie der Vereinigten Staaten und ihrer Verbündeten und Partner, einschließlich der EU, zugreifen.

Ein transatlantisches Gespräch über die Überprüfung von Auslandsinvestitionen ist zwar notwendig, kann aber auch zu langwierigen und manchmal frustrierenden Verhandlungen führen. Die europäischen Finanz- und Handelsinteressen und die amerikanische nationale Sicherheitspolitik überschneiden sich nicht immer. Beispielsweise haben die Bemühungen der USA, die europäischen Handelsbeziehungen mit Russland bei Nord Stream 2, mit dem Iran durch Sekundärsanktionen und mit China bei der Chipherstellung zu begrenzen, zu erheblichen Folgen geführt.

Dabei können sich Schwierigkeiten auf mindestens drei Ebenen ergeben: Interessen europäischer Unternehmen, fehlende europäische „nationale Sicherheits“-Standards und divergierende strategische Konzeptionen.

In Bezug auf europäische kommerzielle Interessen Anfang 2020 die Umfassendes Investitionsabkommen zwischen der EU und China schien wahrscheinlich vorüberzugehen. Die EU setzte das Abkommen erst danach aus erheblichen Druck von der neuen Biden-Administration. Allerdings der Deutsche Unternehmen investieren mehr denn je in China im ersten Halbjahr 2022. Stimmen für die Wiederbelebung des EU-China-Investitionsabkommens standhaft bleiben. Die jüngste Reise von Bundeskanzler Scholz nach Peking, begleitet von einer großen Wirtschaftsdelegation, ist ein gutes Beispiel.

Die zweite Schwierigkeit besteht darin, dass es sie gibt kein einheitliches europäisches System zur Überprüfung von Investitionen und Überprüfungsstandards sind nicht harmonisiertobwohl die Europäische Kommission können unverbindliche „Stellungnahmen“ abgeben. Was in einem EU-Mitgliedstaat als sicherheitsrelevant gilt, kann in einem anderen ignoriert werden. Ausländische Investitionen in eine bestimmte Art von Technologie können in Frankreich verboten sein, während schwedische oder bulgarische Behörden einen solchen Erwerb genehmigen können. Ein gemeinsames europäisches Verständnis des Zusammenhangs von Wirtschaft und Sicherheit wird immer wichtiger. Die Reaktion auf diesen Bedarf könnte der Weg nach vorn sein, um den europäischen Ansatz zur Überprüfung ausländischer, eingehender und möglicherweise ausgehender Investitionen zu harmonisieren.

Drittens müssen die Vereinigten Staaten und die EU auf der tiefsten Ebene ihre Visionen der globalen Ordnung, des strategischen Wettbewerbs mit China und der Frage, wie die Verwaltung der Kapitalmärkte, einschließlich Investitionen im Ausland, mit dieser größeren Vision verknüpft ist, in Einklang bringen . Washington und Brüssel müssen diese konzeptionelle Frage von Anfang an klären, um spätere Spannungen zu vermeiden.

Brüssel hat also zwei Möglichkeiten. Entweder wird er passiv auf neue US-Gesetze und diplomatischen Druck der USA warten, wodurch europäische Investoren in China und darüber hinaus den US-Regeln und -Aussichten unterworfen werden könnten. Dies könnte zu erheblichen Spannungen führen und den transatlantischen Beziehungen schaden. Alternativ bereiten die Europäische Kommission und die europäischen Mitgliedstaaten proaktiv ihre eigenen Ansichten über die geopolitischen und sicherheitspolitischen Auswirkungen europäischer und westlicher Investitionen in antagonistischen Staaten wie China vor.

Die Kommission scheint nun die zweite, bessere Option zu verfolgen, muss jedoch ihre geopolitische Perspektive auf die Kapitalmärkte noch in politische Vorschläge umsetzen. Aber zum Tango gehören zwei. Die USA und die EU sollten zusammenarbeiten, um ein gemeinsames Verständnis und idealerweise einen gemeinsamen Ansatz für die Überprüfung von Auslandsinvestitionen zu erarbeiten. Je besser ihr gegenseitiges Verständnis in diesen Fragen ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass sich die Vereinigten Staaten und Europa auf einen wirklich transatlantischen Ansatz für den strategischen Wettbewerb mit China einlassen.

Dr. Elmar Hellendoorn ist Nonresident Principal Investigator am GeoEconomics Center und am Europe Center.

An der Schnittstelle von Wirtschaft, Finanzen und Außenpolitik ist die Zentrum für Geoökonomie ist ein Übersetzungszentrum, dessen Ziel es ist, zur Gestaltung einer besseren globalen wirtschaftlichen Zukunft beizutragen.

Bild: blaue Flagge der Europäischen Union auf zerbrochener Wand und halbe Flagge der Vereinigten Staaten von Amerika, Krisen-Trump-Präsident und europäisches Euro-Konzept